【已解决】 一般国家都是央行控制m0的投放，商业银行起到货币乘数的作用派生m1m2，现在商业银行直接影响m0的量，对于央行货币政策是不是有影响？
最佳答案 2025-01-06 00:00
大额资金电算化和活期化后，M0的高能货币属性重要性是在下降的。另一方面，如果发钞行对港币发行权申购不足，导致港币流通性不足，港币相对稀缺，港币对美元升值，金管局就会卖出港币资产或是买入美元资产，前者相当于直接释放流动性，后者则会使美元资产升值，市场会把手中的港币换成美元以套利，银行会有港币偿付压力，通过清算体系传导到三大发钞行，逼迫发钞行向金管局换的发行权，反之亦然。实际操作中，发钞行并不会等到市场逼迫它们，而是自己主动调节货币发行量，这样套利空间（虽然很小）更多就在自己手里，获得货币乘数优势。
有些微的的套利空间，更重要的清算与结算账户必须在三大行开立，相当三大行在充当最后贷款人。实际货币杠杆不会像理论上那样以无穷级数的方式增值，而三大行相当于是能够获得货币乘数的第一级，其他行都是第二级起。另外三大行也是Basel III的系统性重要银行，港币发行权在会计上对于满足核心资本充足率非常有利（即：发行港币本身是会体现在银行的资产负债表上的，借：对金管局美元；贷：港币发行权）而这部分相当于用公益性资金（因为港币发行并不是三大行自己的收益性业务）来充实核心资本。
对于主动型央行来说，利用汇差套利是产生央行结余的重要手段，但是对于被动型央行来说，这个空间很小，甚至不足以覆盖自建一套清算系统，这个时候让大型商业银行利用已有的清算系统更合理。HKMA的结余主要来自于OMO和外汇基金投资收益。
感谢您的支持，请随意打赏。您的赞赏将鼓励我继续创作！
百科库
- 百科全能选手
扫码关注微信公众号
